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Ayer, el Banco de Canadá anunció que mantendría su tipo de interés clave en el 5%, el nivel más alto desde 2007. El presidente Macklem confirmó en la conferencia de prensa que las discusiones sobre políticas consideraron cuánto tiempo deberían permanecer las tasas de interés en los niveles actuales, pero agregó «Aún es demasiado pronto para considerar una reducción de la tasa de interés oficial».
La principal preocupación sigue siendo la asequibilidad de la vivienda y el temor de que unos tipos de interés más bajos puedan reactivar el comportamiento especulativo y poner la vivienda fuera del alcance de la mayoría de los hogares; Véase, al Banco de Canadá le preocupa que un recorte de tipos pueda sobrecalentar el mercado inmobiliario.
La mala noticia es que los costos de la vivienda (casi un tercio del IPC) siguen aumentando a medida que los préstamos pandémicos se van acumulando. Alrededor del 20% de las hipotecas canadienses se renovarán en 2024 y más en 2025.
Los costos de intereses hipotecarios son Desde 2022, ya aumentó más del 27%. En el cuarto trimestre, el pago mensual promedio de las hipotecas refinanciadas a nivel nacional aumentó en $457. En Ontario y BC, el aumento promedio fue de más de 680 dólares al mes.
Los alquileres nacionales han aumentado poco menos del 8% y los datos de CMHC muestran que los IVA (donde los antiguos inquilinos dejan y los nuevos inquilinos se mudan) aumentaron más del 25% en las ciudades más pobladas durante los últimos 12 meses a medida que los propietarios aumentaron el alquiler solicitado.
Mientras tanto, las ventas de viviendas canadienses de referencia han bajado más de un 17% desde su pico de 2022, y la actividad de nuevas hipotecas y refinanciamiento ha disminuido. Muchos de los que compraron o refinanciaron durante el frenesí pandémico están bajo el agua.
Por supuesto, cada vez más hogares se atrasan en sus pagos. Los datos de Equifax Canadá muestran que a nivel nacional (pagos con más de 90 días de retraso) aumentaron un 52,3% en el último trimestre de 2023, un +135,2% en Ontario, un +62,2% en BC y por encima de los niveles prepandémicos en ambas ciudades. Ver El número de hogares sin pagos hipotecarios está aumentando junto con los impagos de consumidores y empresas.
No se trata sólo de hipotecas; Las tasas nacionales de impago de préstamos no hipotecarios también aumentaron hasta el 28,9%, y más prestatarios admitieron el incumplimiento. Los últimos datos de la Oficina del Administrador de Quiebras muestran que las solicitudes de quiebra de consumidores aumentaron un 23,5% a nivel nacional y un 30,4% en Ontario en enero.
No es de extrañar que los prestamistas canadienses sigan aumentando sus provisiones para pérdidas crediticias, que minan sus beneficios. Más por venir. En informes de resultados recientes, tres de los cinco grandes bancos de Canadá informaron de una parte importante de hipotecas con amortización negativa (TD 13%, CIBC 14%, BMO 15%) cuyos pagos no son lo suficientemente cuantiosos para cubrir los costos de los intereses, lo que provoca un aumento de la deuda. mensual.
Mientras los consumidores luchan por llegar a fin de mes, el estrés financiero es contagioso; Las insolvencias corporativas canadienses aumentaron un 48,8% en enero, el nivel más alto desde 2006 (abajo).
Cuatro economías del G7 (Japón, Reino Unido, Francia y Alemania) ya habían entrado en recesión técnica el último trimestre. Las perspectivas para 2024 son más débiles; El último pronóstico del Banco Mundial para el crecimiento económico global en 2024 cayó al 2,4 por ciento desde el 2,6 por ciento del año pasado, en comparación con un promedio del 3,15 por ciento en la década de 2010. Históricamente, un crecimiento global superior al 3% se ha considerado recesivo. Esta es la superficie terrestre.
Si bien los precios de algunas acciones han seguido levitando, los «Siete Magníficos» ya no funcionan a toda máquina. Apple ( AAPL ), que bajó 170 dólares, -15 % desde diciembre, se mantiene estable desde diciembre de 2021, mientras que Tesla ( TSLA ), que bajó 175 dólares, -57 % desde noviembre de 2021, se mantiene estable desde noviembre de 2020.
A medida que se acumulaba el capital de FOMO, los precios de mercado del Mag 7 se duplicaron enormemente en 17 meses (de septiembre de 2022 a febrero de 2024) y el sector tecnológico aumentó al 30% de la capitalización de mercado del S&P 500 (a pesar de que era solo el 7% del PIB de EE.UU.).
En el proceso, el múltiplo de precios del S&P 500 aumentó a 25 veces las ganancias futuras normalizadas, un 67% más que la norma de 15 veces desde 1987 (línea azul abajo a la izquierda, cortesía de Bank of America). Pagar esa cantidad significa una rentabilidad por dividendo inferior al 1,5%, los riesgos de capital son altos y las perspectivas de rentabilidad para la próxima década son de sólo el 3% anual, la más baja desde 2021 y 2000 antes (ver flecha, abajo a la derecha).
Los bonos gubernamentales ofrecen perspectivas de riesgo-recompensa mucho más atractivas y los flujos institucionales los están comprando, mientras que las carteras minoristas están perdiendo el tren. El precio de los bonos del Tesoro de Canadá a 10 años ha aumentado silenciosamente un 12,5% desde octubre de 2023. Los mercados de bonos saben que las tasas de interés eventualmente caerán, pero es demasiado tarde para salvar a muchas personas y a la economía de un ciclo épico de decisiones financieras destructivas.
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Nota del editor: Los puntos de este artículo fueron seleccionados por los editores de Buscando Alfa.
