El repunte de las acciones de Nvidia no indica una burbuja de IA, dice un ejecutivo de Deutsche Bank

Deepak Puri, director de inversiones de Deutsche Bank Private Bank, habló con Quartz para la última entrega de nuestra serie de videos «Smart Investing».

Mire la entrevista anterior y consulte la transcripción a continuación. La transcripción de esta conversación ha sido ligeramente editada para mayor extensión y claridad.

Andy Mills (AM): ¿El aumento de las acciones de Nvidia significa que estamos en una burbuja de IA?

DP: Bueno, es una excelente manera de iniciar una conversación. No lo llamaría una burbuja, pero ciertamente ha ganado mucho impulso en los últimos 12 o 15 meses. Creo que la IA como tema secular llegó para quedarse y su impacto en la productividad es algo que realmente el mercado ha notado. Entonces hay mucho dinero flotando por ahí. Ha habido mucha liquidez en los mercados, y gran parte de ella encuentra su lugar en estos temas seculares, ya sea IA en tecnología o GLP, que es la medicina para la obesidad en el ámbito de la atención médica. Sin embargo, diría que el mercado está comenzando a seleccionar algunas de las acciones subyacentes a Mag 7, usted mencionó a Nvidia, pero creo que si observa las cifras de ganancias del cuarto trimestre, ha habido algunas desviaciones del sitio. Hay algunos nombres dentro de Mag 7 a los que les está yendo muy bien, pero algunos otros no están teniendo tanta tracción. Así que creo que este año 2024 podría ser el año de diferenciación en Mag 7, lo que significa que ciertos nombres funcionarán mucho mejor que el resto. Y creo que ese podría ser el caso de la gestión activa este año, en lugar de simplemente invertir pasivamente en un ETF.

SOY: Necesitas encontrar un nuevo nombre para Mag Seven. ¿En qué se convertirá? Los Fab Five o volver al colmillo.

DP: Podría ser Mag cuatro, ¿quién sabe? Sí. Pero sí, nos encantan las siglas. A The Street le encantan las siglas y creo que es posible que necesitemos crear una nueva.

SOY: Sí, me refiero a la inversión tradicional o al consumo, ah, simplemente hago lo que sea que sea FANG, es como una forma de marca.

DP: En efecto. Pero siempre abogaría por un marketing mucho más amplio y amplio en lugar de un tema, segmento o industria específicos. Porque ya sabes, muchas de estas acciones están tan estrechamente relacionadas, Andy, que un gerente en particular puede traer un gran nombre y el resto del nombre lo acompaña. Entonces creo que es necesario diversificar. Curiosamente, si nos fijamos en el crecimiento de las EPS del cuarto trimestre, el S&P subió un 8% año tras año. Este es el cuarto trimestre de crecimiento de ingresos. El componente Mag 7 aumentó en un 56%. Así que, excluyendo el Mag 7, la ganancia del S&P en realidad ha bajado un 2%. Así que nuestro punto es que tal vez sea necesario que haya un efecto de extensión en los mercados, y eso suele ocurrir cuando se alcanza un máximo histórico como lo hicimos nosotros. Así que es posible que desee aligerar los nombres del Mag 7 en su cartera y comenzar a buscar otros nombres, tal vez en atención médica, tal vez en industria, algunos nombres cíclicos basados ​​en materias primas que en realidad no lo han sido. participó en esta manifestación. Y esa sería una forma de ver la posición de sus acciones.

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SOY: Si el mercado de Nvidia sube y si Nvidia baja, parece que estamos en un lugar peligroso ahora como economía o tal vez como régimen de gestión de riesgos. Y así puede ser, lo correcto es diferenciar dónde compramos.

DP: Absolutamente. Y desde una perspectiva de riesgo, es una mejor manera de invertir en ese mercado o ingresar a ese mercado si aún no has estado involucrado, en lugar de simplemente estar demasiado entusiasmado con el potencial de rentabilidad. Porque cada vez que los mercados están en un pico como este, ya sabes, hemos tenido 16 semanas de las últimas 18 semanas, el mercado ha subido. Acabamos de tener nuestro cuarto repunte consecutivo del mercado. No es inusual que los mercados tengan tres o cuatro retrocesos de entre cinco y siete por ciento, lo que representa una corrección del 10% para un año determinado. Entonces, creo que es posible que tengamos un mejor punto de entrada a finales de este año, especialmente en el sector de la tecnología, en lugar de simplemente intentar alcanzar la cima.

SOY: Hablamos de la burbuja y de la burbuja de la IA. Si existe, no sabemos… ¿qué fue…?

DP: Sí, lo es, creo que todavía no lo he hecho. Y una forma de verlo es una buena medida llamada relación PEG. Bueno. Ya sabes lo que se divide el PE por el crecimiento de las ganancias. Ya sabes, si nos fijamos en el ratio PEG del sector tecnológico, en realidad es más bajo que el ratio PEG más amplio del S&P. Entonces, si cree que el sector tecnológico está en una burbuja, debe asumir que todo el S&P está en una burbuja, y con ganancias de 21 veces, no lo creo. Quizás sea un poco más caro de lo que hemos visto en los últimos cuatro o cinco años. Pero el múltiplo de PE del S&P ha subido a un promedio más alto que antes. En aquel entonces, ganar 15 veces era como el estándar de facto, barato o caro. Creo que ha aumentado a medida que los componentes del S&P se han desplazado hacia nombres más digitales y orientados a la tecnología. Entonces creo que en este momento 18, 19 veces se considera una especie de promedio y estamos negociando a 21 veces. No está tan mal. La otra cosa que diría es que si nos fijamos en este repunte en particular, digamos, en comparación con finales de los años 1990, una cosa que parece ser diferente esta vez es el contexto de las ganancias. Estos precios o aumentos de precios no se deben únicamente a la expansión del PE. Detrás de esto hay una tasa de ganancia muy fuerte. Así que creo que es muy diferente de donde estábamos en la burbuja de las puntocom.

SOY: Muchas gracias Deepak.

DP: Alegría. Gracias por tenerme.

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